155分钟成交3万亿：A股用一个上午跑完过去一整天的路

2026年1月14日，A股上演了一场让所有交易员措手不及的行情。

开盘9分钟，沪深北三市成交额突破5000亿元。上午半天，沪深两市半日成交额2.22万亿。仅仅155分钟，全市场成交额便突破3万亿大关——创下A股历史最快3万亿成交纪录。截至收盘，沪深京三市全市场成交额3.9868万亿元，再次刷新A股历史成交纪录。

155分钟完成3万亿，意味着每分钟成交额接近200亿元。放在五年前，这是A股一整天的成交规模。

这不是某一天的热闹。2026年上半年，A股全市场累计成交额突破317.5万亿元，刷新半年度历史纪录，日均成交额约2.74万亿元，同比近乎翻倍。而到9月下旬，沪深北三市成交额频繁站上万亿关口，9月21日、22日连续突破2万亿。成交量的结构性变化，比指数涨跌更值得细看。

155分钟3万亿的另一面：19只个股成交破万亿，科技霸榜前十

天量成交去了哪里？答案写在那份“万亿俱乐部”名单上。

2025年上半年，全市场仅有东方财富一只个股成交额突破万亿大关。到了2026年上半年，这一数字激增至19只。光模块龙头中际旭创以超2.83万亿元的累计成交额高居榜首，新易盛以近2.45万亿元紧随其后。存储龙头兆易创新以1.79万亿元位列第三。半导体军团中，寒武纪、澜起科技、佰维存储等核心标的密集入围。

前十名中，除了宁德时代和紫金矿业，其余8席全部被AI产业链包揽。光通信、算力硬件、半导体——这三个方向吸收了全市场最活跃的交易资金。

更细的颗粒度来自TMT板块。2026年4月，TMT板块单日成交额连续5个交易日突破万亿元，占全市场总成交额的比重接近40%。在4月28日这一天，TMT板块全天成交额1.01万亿元，占全市场总成交额2.55万亿元的39.62%。资金进入TMT的原因很清晰：外围风险缓和给景气投资创造了环境，同时TMT板块景气度持续验证，叠加海内外产业催化不断，让市场形成了明确的共识。

北交所从“不足10亿”到“200亿”：一场持续五年的流动性革命

沪深两市的成交放量相对容易理解。真正让人意外的变化，发生在北交所。

2021年11月，北交所开市。彼时日均成交额不足10亿元，市场流动性处于低位。到2026年，北交所日均成交额已提升至200多亿元，增长了20倍以上。

北交所五周年之际，2025年全年成交额达到6.49万亿元，为2022年的32.8倍。截至2026年8月26日，年内累计成交约3.22万亿元，日均成交额约204.85亿元。

成交量的跃升背后是上市公司数量和质量的同步提升。上市公司从开市首日的81家增至339家，总市值从不足3000亿元增至超8500亿元，合格投资者数量从402万户增至超1100万户。国家级专精特新“小巨人”企业占比从不足五成提升至超过六成。

科创板同样在加速。2026年6月29日，科创综指成交额达到6062.66亿元，突破5月21日的5804亿元，创出历史新高。上半年科创板累计成交额达39.22万亿元，单只个股平均成交额642.92亿元，显著高于同期沪深主板与创业板。科创板成交额占全市场的比重，已从过去的5%水平提升到了10%以上。

北交所、科创板、主板——三个板块的成交活跃度同步提升，构成了“联袂崛起”的结构基础。

左右为难：天量成交的“A面”是活跃，“B面”是风险

成交额突破万亿，意味着市场信心恢复、流动性充裕。但天量成交从来都是一把双刃剑。

2026年1月14日，就在A股创下3.99万亿历史成交纪录的同一天，沪深北交易所宣布提高融资保证金比例。监管层的意图很明确：成交过热需要降温。

从杠杆资金的行为轨迹看，2026年春节后两融余额“三连增”，杠杆资金加速回归科技主线。但到了年中，A股去杠杆进程仍在延续，北上资金净流出，而股票ETF与主动偏股基金阶段成为市场主要买入力量。到9月下旬，两融活跃度小幅回升且重新回流，北上资金同样转向净流入，主动偏股基金仓位小幅回升。

资金结构在快速切换。过去靠散户和杠杆资金推起来的成交，正在被机构资金和ETF资金逐步替代。这种切换是健康的，但也意味着成交的波动性可能加大。

另一个值得关注的风险来自成交集中度。上半年成交额前10%的科创板股票，成交金额占板块总额的51%，较2025年提升5个百分点。资金向头部标的集中的趋势明显。一旦AI算力赛道的交易热度阶段性退潮，泛AI科技板块的成交量和杠杆资金同步降温，成交额可能快速回落。东吴证券对此的判断是：市场缩量并不代表全局性风险，成交回落的核心原因是泛AI科技赛道交易热度阶段性退潮，板块成交、杠杆资金同步降温。

文章数据主要来源： 21世纪经济报道、财联社、证券时报、东莞证券、证券时报、21世纪经济报道、人民财讯、上海证券报、每日经济新闻、Wind数据、中国金融网。