文 | CFN 大河

1月15日，中国证监会2026年系统工作会议如期召开。作为“十五五”开局之年的资本市场顶层部署会议，此次会议在总结2025年“防风险、强监管、促发展”成效的基础上，直面内外风险交织、新旧矛盾叠加的复杂局面，明确了新一年工作主线。从701件违法案件的高压执法，到2.68万亿元的分红回购规模，从科创板“1+6”改革到双向开放深化，一系列部署释放出多重重磅信号，既彰显了监管定力，也暗藏着资本市场高质量发展的深层逻辑。在复杂严峻的挑战下，这些信号如何护航市场行稳致远？改革与监管的平衡又将如何把握？

信号一：稳市为基，筑牢“长钱长投”生态屏障

会议将“稳字当头”置于2026年任务首位，凸显出资本市场“稳预期、稳信心”的极端重要性。2025年，证监会推动构建中国特色稳市机制，中长期资金入市取得重要突破，带动市场呈现回暖向好态势，为稳增长奠定了基础。但当前市场仍面临多重风险挑战，如何巩固向好势头、防止大起大落，成为新一年的核心课题。

会议给出的解决方案兼具“防御性”与“建设性”：一方面强化全链条监测预警，做好逆周期调节，严肃查处过度炒作、操纵市场等行为，从交易端维护市场公平；另一方面深化公募基金改革，拓宽中长期资金来源，推出适配长期投资的产品与风险管理工具，引导价值投资、理性投资。值得关注的是，2025年上市公司现金分红回购合计2.68万亿元，这一庞大体量既体现了市场韧性，也为“长钱”入市提供了价值支撑。后续中长期资金入市的“重要突破”能否持续落地、资金入市渠道如何进一步拓宽，将直接影响市场内在稳定性。

信号二：改革攻坚，多层次市场适配高质量发展

投融资综合改革仍是激活市场活力的核心抓手，会议释放出“精准施策、多点突破”的改革信号。2025年，科创板改革“1+6”政策、创业板第三套标准、修订后的重大资产重组管理办法等举措密集落地，全年IPO、再融资合计1.26万亿元，交易所债券市场发行16.3万亿元，18个期货期权品种平稳上市，多层次资本市场功能持续释放。

2026年改革将向纵深推进：创业板深化改革启动实施，科创板改革持续落地，北交所与新三板一体化发展加速，再融资便利性进一步提升，形成各板块错位发展、协同发力的格局。债券市场聚焦“提质量、调结构、扩总量”，商业不动产REITs试点平稳落地成为新亮点，期货市场则强化期现联动监管，助力实体企业风险管理。这些改革并非简单扩容，而是通过制度优化提升市场包容性与适应性，如何让改革红利精准传导至科创企业、中小企业，成为检验改革成效的关键。

信号三：从严监管，以法治之力净化市场生态

“强监管”始终是资本市场高质量发展的底色，会议传递出“执法更严、震慑更强”的鲜明导向。2025年，证监会全面强化“五大监管”，构建财务造假综合惩防体系，开展私募基金违法违规专项打击，全年查办案件701件，罚没款154.7亿元，监管执法质效显著提升。高压态势下，市场违法违规行为得到有效遏制，但财务造假、内幕交易等恶性行为仍有发生，监管穿透力仍需强化。

2026年，监管执法将聚焦三大方向：一是畅通行政刑事衔接机制，推动特别代表人诉讼、先行赔付等典型案例落地，强化民事追责力度；二是完善私募基金监管体制，督促行业机构专注主业；三是强化科技赋能，提升线索发现与穿透监管能力。同时，重点领域法治建设加快推进，上市公司监管条例、投资者保护意见等制度持续完善，既为执法提供支撑，也为中小投资者织密“安全网”。这种“惩防并举、制度兜底”的监管逻辑，将进一步夯实市场信任基础。

信号四：固本强基，推动上市公司高质量成长

上市公司作为资本市场的“基石”，其质量直接决定市场活力与韧性。会议明确提出“促进上市公司价值成长和治理提升”，从规范运作、制度保障、并购重组三个维度发力。2025年，现金分红回购规模再创新高，显示出上市公司回报能力提升，但控股股东违规占用、治理不规范等问题仍需破解。

2026年，证监会将加快出台上市公司监管条例，全面落地新修订的治理准则，强化对控股股东、实际控制人的行为约束，从源头规范公司运作。同时，完善分红回购、股权激励等制度，激发企业内生动力；激活并购重组市场活力，完善全链条监管，推动优质资源整合。如何通过制度约束与激励引导相结合，推动上市公司从“数量扩张”向“质量提升”转型，成为市场高质量发展的核心命题。

信号五：双向开放，做强主场与风险防控并行

在全球金融格局深度调整的背景下，会议释放出“稳步扩大开放、提升开放质量”的信号。2026年，证监会将推动合格境外投资者优化方案落地，扩大期货特定品种开放范围，提升跨境投融资便利性；同时完善境外上市法规制度，提升备案管理规范化水平，兼顾开放与安全。

值得注意的是，开放的前提是风险可控。会议明确提出“增强开放环境下监管和风险防范能力”，在扩大市场准入、提升跨境服务效率的同时，筑牢跨境风险防线，积极参与国际金融治理。这种“主动开放、有序开放”的思路，既有利于吸引境外优质资源，也能提升中国资本市场在全球的话语权，如何平衡开放节奏与风险防控，考验着监管智慧。

分析评论：稳改并举中锚定资本市场高质量方向

中国金融网董事长、中国金融安全文化创研院院长何世红指出，此次证监会工作会议释放的五大信号，贯穿“防风险、强监管、促高质量发展”主线，形成了“稳预期、深改革、严监管、提质量、扩开放”的协同逻辑。2025年的数据印证了监管与改革的成效：701件违法案件的查处彰显了执法决心，2.68万亿元分红回购体现了市场价值回归，1.26万亿元投融资规模彰显了市场功能，这些成果为2026年工作奠定了坚实基础。

当前资本市场面临的内外挑战依然严峻，外部地缘政治冲突、全球金融波动传导，内部市场结构调整、新旧动能转换，要求监管层必须把握好“稳”与“进”的平衡。会议提出的逆周期调节、中长期资金入市等举措，旨在守住不发生系统性风险的底线；而科创板、创业板改革、双向开放等部署，则聚焦于激发市场内生动力，实现“质的有效提升和量的合理增长”。这种“底线思维”与“发展思维”的结合，是资本市场应对复杂局面的关键。

从深层逻辑看，此次会议传递出资本市场服务国家战略的鲜明导向：通过改革适配新质生产力发展，通过开放融入全球经济体系，通过监管维护市场公平正义，最终助力“十五五”良好开局。但政策落地仍需破解多重难题，如中长期资金入市的可持续性、改革红利的均衡传导、跨境风险的精准防控等。唯有将各项部署扎实落地，持续优化制度供给，才能推动资本市场在复杂挑战中持续增强韧性与活力，为实体经济高质量发展提供更强支撑。