人民币杂志 | 大河

2026年开年以来，人民币汇率延续2025年末的稳健走势，呈现明显的稳中趋强特征。1月12日，中国人民银行授权中国外汇交易中心公布的数据显示，人民币对美元汇率中间价报7.0108，较前一交易日调升20基点；在岸人民币对美元即期汇率盘中最高升至6.9700，创下2023年5月中旬以来近32个月的新高，较前一交易日收盘价升值121点。截至当日9时50分，在岸人民币对美元报6.9761，日内升值0.02%；离岸人民币对美元报6.9719，日内升值0.06%。从2026年年初至今，人民币对美元即期汇率累计升值0.2%，中间价累计升值0.26%，美元兑人民币汇率持续运行于7.0关口下方，彰显出人民币汇率的强劲韧性。

内外因素共振，构筑升值支撑力

本轮人民币汇率稳中趋强并非单一因素驱动，而是内外环境共振、市场预期改善形成的多重合力结果，其中贸易顺差的持续扩大与美元指数的走弱构成核心支撑。

内部层面，外需韧性与结汇高峰形成关键拉力。海关总署数据显示，2025年1-11月，我国货物贸易出口24.46万亿元，同比增长6.2%，贸易顺差达7.71万亿元，按全年平均汇率折算约1.08万亿美元，预计全年贸易顺差将突破1.1万亿美元，创下历史新高。这一规模在全球贸易史上实属罕见，远超制造业巅峰时期美国、德国等经济体的顺差水平，为外汇市场提供了充足的流动性支撑。同时，岁末年初企业集中结售汇需求助推资金回流，进一步强化了人民币升值动能。此外，人民币资产吸引力持续提升，成为汇率稳定的重要依托。Wind数据显示，2025年北向资金持仓总规模较年末增加约3800亿元，全年海外多头基金累计净流入金额达140亿美元，较2024年260亿美元的净流出实现根本性转变，反映出外资对中国资产的信心持续修复。2025年A股上证综指全年上涨16.5%，年末15连阳的走势进一步提升了人民币资产的全球吸引力，推动市场预期从“弱人民币”向“稳中有升”转变。

外部层面，美联储货币政策宽松主导美元走弱，为人民币升值创造有利环境。据美联储公开会议记录，2025年9月、10月、12月美联储连续三次降息，每次降息25个基点，年末联邦基金利率区间降至3.50%至3.75%。受降息影响，美元指数从高位持续回落，1月12日更是结束连续四个交易日的上涨走势，自高位回调，进一步放大了人民币的相对强势。同时，美国经济数据显露疲态，就业市场表现恶化、通胀水平持续回落，市场对2026年美联储继续降息的预期不断强化，美元中长期走弱趋势明确，为人民币汇率提供了外部支撑。

货币宽松与汇率稳定并行，政策调控显成效

2026年国内货币政策将保持“适度宽松”取向，多家机构预测降准降息仍有空间，但这一政策导向并未对人民币汇率形成拖累，彰显出我国汇率调控体系的成熟与高效。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，2026年央行预计将实施两次降息，总幅度20-30基点，分别于上下半年各执行一次，降息幅度较2025年的10个基点有所扩大。市场曾担忧国内宽松政策与美联储降息周期叠加可能导致中美利差扩大，引发跨境资金套利和人民币贬值压力，但实际影响有限。核心原因在于我国已建立“宏观审慎+微观监管”两位一体的跨境资金流动监管框架，能够有效控制套利引发的大规模资金流动，弱化利差变动对汇率的传导效应。

兴业证券宏观团队表示，适度宽松的货币政策不仅不会削弱人民币稳健基础，反而能通过支撑经济基本面修复，进一步提升人民币资产吸引力，为汇率稳定提供内生动力。同时，央行已明确将“防范汇率超调”纳入2026年重点工作，通过中间价调控、离岸市场流动性管理等逆周期调节工具，引导汇率在合理均衡水平上运行。历史数据显示，这些调控工具能有效引导市场预期，防范单边波动风险，为人民币汇率弹性增强与基本稳定提供了双重保障。

全年双向波动成主基调，稳健运行可期

对于2026年全年人民币汇率走势，多家机构普遍认为，稳中趋强态势将延续，但双向波动特征会更加明显，汇率将围绕合理中枢保持动态稳定，而非呈现单边升值走势。

中银证券全球首席经济学家管涛表示，人民币汇率未来大概率呈现双向波动格局，短期走势取决于国内经济恢复成色、中美经贸磋商进展及美元利率汇率路径，长期则根本上依赖国内深化改革的推进成效。中央经济工作会议已连续四年强调“保持人民币汇率基本稳定”，其核心并非固化汇率点位，而是在发挥市场决定性作用的基础上，保持汇率弹性，防范单边预期下的超调风险。

机构对汇率运行区间的预判存在一定共识。王青认为，2026年人民币对美元存在一定贬值压力，但我国政府负债率较低、物价水平温和，财政与货币政策稳增长发力空间充足，预计全年GDP将实现4.5%至5.0%的中高速增长，为汇率提供关键支撑。若汇率出现背离基本面的急涨急跌，监管层将果断动用中间价调控、离岸流动性管理等工具，引导市场预期。综合判断，2026年人民币对美元汇价将围绕7.0至7.2中枢双向波动。

摩根士丹利中国首席经济学家邢自强则指出，短期内人民币仍有升值空间，在美元走弱、季节性结汇等因素推动下，不排除阶段性触及6.8附近水平，但从中长期看，汇率将回归基本面中枢，围绕7.0左右波动。中金公司补充称，人民币汇率进入升值通道对狭义流动性及人民币计价股债资产形成正面拉动，但过快非理性升值可能削弱人民币中长期吸引力，不利于人民币国际化与宏观经济稳定，这也决定了央行将持续维护汇率稳定，避免单边走势。

综合评论：韧性凸显，行稳致远

中国金融网董事长、中国金融安全文化创研院院长何世红指出，人民币汇率开年以来的稳中趋强态势，是我国经济基本面韧性、贸易结构优化、资产吸引力提升与外部流动性环境改善共同作用的结果，更是我国汇率市场化改革成效的集中体现。“8·11”汇改以来，人民币汇率弹性不断增强，已成为应对外部冲击的“减震器”，在全球主要货币中波动幅度处于较低水平，展现出较强的稳定性。

从支撑逻辑看，1.1万亿美元级别的年度贸易顺差为汇率提供了坚实的流动性缓冲，外资持续流入彰显人民币资产的长期配置价值，而成熟的跨境资金监管与逆周期调控工具，为汇率稳定筑起了“防护网”。尽管2026年美联储降息节奏、中美经贸关系等仍存在不确定性，可能引发汇率阶段性波动，但国内经济稳步复苏、政策调控精准有效，将为人民币汇率稳健运行提供核心支撑。

未来，人民币汇率的双向波动将成为常态，这既符合市场化改革方向，也能更好地发挥汇率调节宏观经济与国际收支的自动稳定器作用。对于市场主体而言，应适应汇率弹性增强的趋势，理性应对波动风险；对于监管层而言，需持续完善汇率形成机制，兼顾汇率稳定与市场活力，推动人民币汇率在合理均衡水平上实现长期稳健运行。