文 | CFN 大河

图 | 中国人民银行网站

2026年6月25日，北京。

中国人民银行行长潘功胜与巴西财政部长杜里甘的手握在一起时，旁边放着一份文件——巴西财政部向中国银行间市场交易商协会递交的熊猫债发行申请函。

巴西由此成为首个注册发行主权熊猫债的拉美国家。

50亿人民币的融资规模，摊开在一张A4纸上，轻飘飘的。但它背后压着的，是1880亿美元的年贸易额、连续17年的“最大贸易伙伴”地位，和一个正在被重新书写的全球货币叙事。

三个数字，一条逻辑链

看一组数据。

17年。 中国已连续17年保持巴西最大贸易伙伴地位。

1880亿美元。 2025年中巴双边贸易额达1880亿美元。

一季度增长29.1%。 2026年一季度，双边贸易额达453.18亿美元，同比增长29.1%。巴西对华出口238.9亿美元，同比增长21.7%，达同期历史最高水平。

这三个数字叠在一起，信息密度极高——一个指向历史纵深，一个指向经贸体量，一个指向增长动能。

但故事还没讲完。贸易额越大，汇率风险就越大。巴西大豆、铁矿石、原油这三大货品合计占巴西对华出口总额的74.2%。这些交易过去长期依赖美元结算——中国买巴西的东西，要用美元；巴西买中国的东西，也要用美元。一笔贸易，两道汇兑，两层成本，双倍风险。

巴西财政部长杜里甘说得直白：“项目的盈利能力非常好，但巴西雷亚尔汇率的波动可能会影响最终结果。”

所以，1880亿美元贸易额的背面，是一个日益迫切的诉求：能不能不用美元？

熊猫债：50亿的“测试”与“信心”

50亿元人民币——约合7.35亿美元。这是巴西计划首次发行熊猫债的筹资规模。

放在1880亿美元的贸易体量里，50亿不算大。但杜里甘说了一句话，点明了它的真实分量：“我们需要在中国测试并开始探索巴西主权债务在中国的发展轨迹。”

这是一次“测试”。测试的是：人民币融资能不能帮巴西企业降低汇率风险？中国资本市场能不能成为巴西多元融资的稳定渠道？两个“全球南方”大国之间，能不能绕过美元、直接对话？

杜里甘还透露，巴西企业已要求政府开始发行人民币计价债券，以帮助他们通过私人熊猫债交易筹集资金，并缓解巴西雷亚尔汇率波动的影响。

这不是巴西单方面的需求。2026年前5个月，熊猫债发行规模已达1365亿元，是去年同期的1.9倍。主权机构、大型跨国机构正成为发行熊猫债的重要力量。过去一年，巴基斯坦、哈萨克斯坦、匈牙利和斯洛文尼亚已相继进入中国债券市场。

巴西的加入，意味着人民币融资通道从亚洲、欧洲延伸到了拉美。

从“工作组”到“体系化”：一场已经跑了一年多的接力

熊猫债申请函的递交不是“临时起意”。它背后是一套已经运转了一年多的制度框架。

2024年底，两国元首一致同意成立中巴金融战略合作工作组。此后，中国人民银行和巴西央行作为牵头单位，已组织召开二十多轮行长级、司局级会议。

2026年6月9日，第四次中巴金融战略合作工作组会议召开，潘功胜与巴西央行行长加利波罗联合主持会议。会议讨论了支持两国企业开立本币账户、扩大双边本币互换使用范畴、研究挂牌人民币/雷亚尔直接交易。

同日，两国完成双边本币互换协议续签，规模达1900亿元人民币/1570亿巴西雷亚尔，协议有效期五年。

从本币互换到直接交易，从债券通试点到金融基础设施互联互通——中巴金融合作正在从“点状突破”走向“体系化推进”。

人民币，抵达巴西

“人民币，抵达巴西”——这句话有两层意思。

第一层，是字面意思。 人民币作为一种融资货币，正式踏上了拉美大陆。巴西政府将用人民币发债，巴西企业将用人民币融资，中巴贸易将越来越多地用人民币结算。

第二层，是象征意义。 人民币“抵达”的不仅是一个国家，而是一个大洲。拉美最大的经济体选择用人民币融资，这件事本身就是一个信号——全球货币体系的多极化，正在从纸面走向现实。

杜里甘在递交申请函的仪式上说：“我们准备来到中国，在中国市场提供巴西的主权债券——这是一种信心的表达。”

“信心的表达”——这几个字，比50亿人民币本身更重。

从1880亿美元的贸易额，到1900亿元的本币互换，再到50亿元的熊猫债——这些数字拼在一起，勾勒出一条清晰的路径：中巴经贸关系正在从“用别人的货币做生意”，走向“用自己的货币做结算”。

这条路很长。50亿只是起点。但起点本身，已经足够重要。

人民币，抵达巴西。下一站，整个拉美。